Cadastre-se agora: receba os boletins informativos de ST diretamente em sua caixa de entrada
A Jio Platforms de Mukesh Ambani, proprietária da maior operadora sem fio da Índia, busca uma avaliação que é aproximadamente 10% menor do que a de seu concorrente mais próximo no setor.
FOTO: REUTERS
Publicado em 21 de outubro de 2026, às 10h15
Atualizado em 21 de outubro de 2026, às 10h31
- O Jio do Mukesh Ambani está preparando o maior IPO da Índia, avaliado em US$ 107 bilhões, e abrirá para investidores varejistas em 21 de outubro. Ele disse que isso 'liberará grande valor' para a Reliance Industries.
- O Jio ainda lidera o mercado de telecomunicações da Índia com mais de 500 milhões de assinantes, mas ganha menos por usuário do que a Bharti Airtel. A Bharti tem maior ARPU e margens de lucro, então os investidores agora favorecem lucros sólidos em vez de apenas tamanho.
- O IPO ajudará o Jio a quitar dívidas e fortalecer seu balanço patrimonial para futuras batalhas em telecomunicações, comunicações por satélite e serviços digitais. Analistas veem potencial de ganho, mas o Jio deve provar crescimento após a listagem e pode depender de tarifas móveis mais altas.
Gerado por IA
Uma década após invadir o mercado de telecomunicações da Índia com chamadas gratuitas e dados baratos que dizimaram seus rivais, a empreitada digital de Mukesh Ambani visa alcançar uma marca histórica nesta semana com a maior oferta pública inicial (IPO) já realizada na Índia.
Mas, ao contrário do triunfo no outono de 2016, quando sua estratégia agressiva acendeu uma guerra de preços que deixou apenas um único concorrente lucrativo, o novo entrante de Ambani chega ao mercado mais cauteloso e humilde.
Jio Platforms, proprietária da maior operadora sem fio da Índia, busca uma avaliação que é cerca de 10% inferior à do seu rival mais próximo no setor, Bharti Airtel.
A listagem marca o retorno do bilionário Ambani ao mercado de capitais após 20 anos, uma oferta que ele disse que vai 'liberar grande valor' para a matriz Reliance Industries.
Mas um olhar mais atento pinta um quadro mais sombrio. As ações da Reliance estão em rota para seu pior desempenho anual desde 2011 e o conglomerado de energia-eentretenimento teve que reduzir as avaliações do Jio para atrair investidores de grande porte.
É uma reflexão da montanha-russa vivida pelo setor de telecomunicações da nação, que possui alguns dos planos de dados mais baratos do mundo e uma base de usuários massiva.
O ajuste no valor de mercado do Jio mostra que o mercado está saturando rapidamente e os investidores agora preferem empresas que ganham mais por cliente em vez daquelas que atendem mais assinantes.
"Acreditamos que, após sua listagem, o Jio provavelmente precisará demonstrar crescimento aos acionistas públicos", escreveram Bineet Banka e Abhishek Bhandari, analistas da Nomura Holdings, em uma nota datada de 10 de outubro.
Eles acrescentaram que a Bharti Airtel continua sendo sua melhor escolha no setor devido à "sua maior proporção de assinantes premium, o que deve isolá-la da migração para planos inferiores e da perda de assinantes" caso os serviços de telecomunicações fiquem mais caros.
A IPO do Jio abre seus livros para investidores varejistas em 21 de outubro, para um período de subscrição que termina em 23 de outubro. Investidores âncora, incluindo BlackRock, Fidelity Management & Research, Capital Group e Allianz SE, adquiriram participações no valor combinado de US$ 854 milhões (S$ 1,09 bilhão) na faixa superior do intervalo comercializado.
A venda de ações dos EUA por Jio no valor de US$ 3,1 bilhões avalia a empresa em US$ 107 bilhões na faixa superior do intervalo de preços comercializados de 1.065 rupias (S$ 14,36) a 1.119 rupias cada, comparado com cerca de US$ 123 bilhões para o operador de wireless do bilionário Sunil Bharti Mittal.
No papel, Jio é maior que Bharti Airtel na maioria das métricas. Ele lidera tanto os mercados de banda larga sem fio quanto fixa, possui mais de 500 milhões de assinantes e está à frente da Bharti em novas oportunidades, como a banda larga residencial subpenetrada.
Mas, em receita média por usuário, ou ARPU – uma métrica chave monitorada por analistas do setor e investidores –, a empreendedura de Ambani ficou atrás da Bharti por sete anos seguidos, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Para o trimestre encerrado em junho, a Bharti relatou um ARPU de 264 rupias, comparado com 216 rupias da Jio – resultado de sua estratégia de longa data de eliminar clientes de baixo valor em favor de usuários mais inelásticos e que pagam mais.
Os lucros mostram uma tendência semelhante, pois a Bharti lidera o setor com uma margem de 57,4% sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), comparado com 53,3% para a Jio.
Como resultado, a Jio é avaliada em 33,2 vezes os lucros acumulados versus quase 37 vezes da Bharti. A Nomura e o Motilal Oswal Financial Services avaliaram a Jio Platforms com um prêmio sobre a Bharti com base no valor empresarial sobre Ebitda.
Isso está muito longe desde que Ambani lançou a Jio no mercado de telecomunicações da Índia, outrora hipercompetitivo, em 2016.
No estilo característico do magnata, o novato veio para perturbar e eventualmente dominar um setor fragmentado. Seu plano inaugural de serviços gratuitos de chamada e dados desencadeou uma das guerras de preços mais intensas em qualquer setor que o país já havia visto, causando a saída de rivais, fusões ou consideração de falência.
A estratégia desencadeou batalhas judiciais e acusações de preços predatórios por parte dos concorrentes, com a Bharti Airtel – então líder de mercado – alertando que iria 'matar o resto da indústria e criar um monopólio'.
Para Mukesh Ambani, isso foi sua segunda tentativa de acertar com os telefones celulares e seguir o conselho de seu pai de fazer chamadas tão baratas quanto cartões-postais.
O progresso em sua primeira empreitada parou abruptamente em 2005, quando o irmão mais novo Anil acabou ficando com a carteira de comunicações após uma disputa sucessória acrimoniosa.
A balança se inclinou em 2010, quando os irmãos descartaram sua cláusula de não concorrência. Mukesh lançou o Jio e as Reliance Communications do Anil não conseguiram acompanhar, acabando por falir.
Dentro de três anos do lançamento do Jio, ele estava no topo do mercado. No verão de 2019, o Jio já tinha a maior base de usuários, a maior parcela das receitas e estava pronto para investir mais para vencer a transição para a 5G.
Nesse período, a empreendimento havia adicionado mais de US$ 70 bilhões em valor de mercado às ações da Reliance, conforme mostram dados compilados pela Bloomberg.
Coincidentemente, aquele verão também marcou o ponto de virada da Bharti Airtel.
Nos anos seguintes, a Bharti alterou sua estratégia para focar em clientes que lhe geravam mais lucro e descartou aqueles que não geravam – enquanto o Jio ainda perseguiu novos usuários.
Os Ambanis preferem enfatizar o potencial do Jio. O filho mais velho de Mukesh, Akash, que está liderando a IPO, permanece otimista quanto às perspectivas de crescimento de sua empresa.
O plano listado da Jio Platforms prevê o pré-pagamento de uma parte substancial de sua dívida com os recursos levantados na IPO. Isso deixará a empresa com um balanço mais forte para competir com o Starlink de Elon Musk em comunicações por satélite. Os reguladores indianos ainda não aprovaram os pedidos das duas empresas.
"Sempre temos a capacidade de aumentar os preços, mas o que queremos fazer é realmente oferecer mais serviços aos nossos clientes para que eles fiquem muito felizes", disse Akash, durante uma coletiva de imprensa na semana passada.
Para os acionistas, no entanto, o gatilho imediato será o aumento tão esperado nas tarifas móveis que deve impulsionar os lucros.
Muitos analistas compartilham do otimismo da empresa. Com forte liderança de rede, infraestrutura em grande escala e um ecossistema digital em expansão, a Jio está bem posicionada para sustentar um crescimento líder na indústria no médio a longo prazo, segundo o Centrum Broking.
A empresa é valorizada de forma atraente em relação aos seus pares, com uma base de assinantes, excelente atendimento ao cliente e uma posição competitiva convincente contra a Bharti Airtel e a Vodafone Idea, disse Chakri Lokapriya, sócio-gerente da RSB LLP.
"Além de seu negócio principal de telecomunicações, a Jio está bem posicionada para capitalizar oportunidades emergentes de crescimento em comunicações por satélite, serviços digitais, IA e outras empresas impulsionadas pela tecnologia, oferecendo múltiplos potenciais motores de criação de valor no longo prazo", disse Lokapriya. BLOOMBERG
Mais sobre este tópico
Veja mais sobre
Índia
Redes sem fio e dispositivos
IPO
